摘要：降本增效一直是光伏最大的命题。过去很长一段时间，光伏上下游出现了明显分化的局面，随着硅料价格的不断上涨，导致下游企业的成本压力不断增大，盈利能力不断下滑。以隆基绿能（601012.SH）为例。2021年，公司营业收入809.3亿元，同比增长...
降本增效一直是光伏最大的命题。
过去很长一段时间，光伏上下游出现了明显分化的局面，随着硅料价格的不断上涨，导致下游企业的成本压力不断增大，盈利能力不断下滑。
以隆基绿能（601012.SH）为例。
2021年，公司营业收入809.3亿元，同比增长48.27%，净利润90.86亿元，同比仅增长6.24%。今年一季度，公司营业收入同比增长17.27%，但净利润增速只有6.46%。显然，隆基绿能所处的硅片环节，两头受气。
不过，这种情况在二季度发生了改变。
7月21日，隆基绿能发布上半年经营数据。根据公告显示，预计上半年公司净利润为63亿元-66亿元，同比增长26%-32%。单看二季度，公司净利润为36.36亿元-39.36亿元，环比增长36.48%-47.75%。
很显然，跟一季度相比，隆基绿能二季度打了一个漂亮的翻身仗！
业绩改善背后的原因是什么？
众所周知，隆基绿能作为光伏一体化龙头，主要产品包括硅片、电池和组件。特别强调，业务范围不包括硅料，而硅料恰恰是过去一年多时间里压制其毛利率最重要的因素。
关于业绩改善，官方是这样解释的：
“2022年上半年，虽然面临原材料价格高位且国际贸易复杂多变的经营环境，但受益于下游需求的增长，公司第二季度组件出货量环比增长明显，实现经营业绩的增长。”
简单地说，尽管2021年硅料价格涨了一整年，今年上半年也维持在高位，但禁不住下游需求强烈。根据公开信息显示，今年上半年隆基绿能硅片产品已经提价7次，顺利降成本进行了传导。
那么问题来了，这种涨价是否会抑制下游需求呢？
据《中国经济时报》不完全统计，今年1-6月国内光伏组件招标量创纪录的达到86.7GW，接近2021年全年招标量的两倍。另外，据工信部的数据，今年上半年组件出口量达78.6GW，同比增长74.3%。
可能有人会说，今年二季度有“俄乌冲突”的特殊因素——能源危机导致欧洲电价大涨，在这样的背景下，欧洲发生了光伏抢装潮。但是，随着这种恐慌暂时告一段落，下半年需求会不会下滑？
尽管恐慌装机会暂时告一段落，但是在高企的电价面前，还是会刺激光伏的巨大市场需求。根据东亚前海证券研究的观点，下半年海外装机需求仍将维持高景气度，我国光伏电池和组件出口有望维持高增长。
重点看硅料价格。
通威股份董事长这样说的：
“硅料价格取决于供需关系，预计今年全年全球硅料相较于终端装机量处于紧平衡局面。后续随着产能逐步释放，预计硅料价格逐步恢复到合理水平。”
尽管通威股份对硅料价格拐点没有直接给出答案，但一般来说，硅料产能的扩张时间一般需要12个月至18个月，从开工到满产一般需要半年左右。也就是说，2020年和2021年开工建设的产能差不多今年下半年和明年上半年进入市场。
也就是说，可以确定的是，上游硅料环节的赚钱能力呈边际递减趋势！
回到隆基绿能。
2021年底，隆基绿能的单晶硅片产能为105GW，单晶电池产能达到37GW，单晶组件产能达到60GW；预计到2022年底，单晶硅片产能达到150GW，单晶电池和单晶组件年产能分别达到60GW和80GW。
显然，与2021年相比，隆基绿能继续扩产。
凭借在技术、成本以及品牌层面的优势，乘着全球光伏产业需求大爆发，隆基绿能继续扩大市场占有率巩固硅片龙头的行业地位。这就意味着，一旦上游成本拐点到来，那么公司的利润将集中释放。
