摘要：东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《2022年1-6月主要经营数据公告点评：22Q2盈利高增，单晶之王强者恒强》，本报告对隆基绿能给出买入评级，认为其目标价位为77.60元，当前股价为59.99元...
东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《2022年1-6月主要经营数据公告点评：22Q2盈利高增，单晶之王强者恒强》，本报告对隆基绿能给出买入评级，认为其目标价位为77.60元，当前股价为59.99元，预期上涨幅度为29.35%。
隆基绿能(601012)
投资要点
事件： 公司发布 2022 年 1-6 月主要经营数据公告， 公司预计 2022 年上半年实现营收 500-510 亿元，同增 42-45%，其中 2022Q2 实现营收314-324 亿元，同增 63-68%，环增 69-74%；公司预计 2022 年上半年实现归母净利润 63-66 亿元，同增 26-32%，其中 2022Q2 实现归母净利润 36.4-39.4 亿元，同增 46-58%，环增 36-48%， 业绩符合我们的预期。
单晶之王， 强者恒强。 我们预计 2022Q2 公司硅片出货 21-22GW，组件出货 11-12GW，环增 72%-88%；我们预计 Q2 硅片单瓦盈利 0.11-0.12 元，环比持平；组件单瓦盈利 0.14-0.15 元，一体化盈利环比略增；全年看， 我们预计公司硅片出货 90-100GW，同增 29%-43%，组件出货 50-60GW，同增 30%-56%，单瓦盈利整体稳定。随 2023 年需求高增， 我们预计公司硅片出货 138GW，组件出货 68GW，其中新技术组件出货达 30GW，叠加硅料降价，组件盈利进一步提高，整体量利双升。
龙头持续加码， 新技术加速放量。 公司产能持续扩张， 2022 年预计扩产 45/22/20GW 硅 片 / 电 池 / 组 件 ， 年 底 硅 片 / 电 池 / 组 件 产 能 达150/60/85GW，产能规模保持行业首位。新技术快速落地， 9 月后，泰州 4GW 技改 HPBC 及西咸 15GW 将陆续投产，新技术全年出货2GW， HPBC 针对分布式市场享受有 3~4 美分/W 的溢价，后续针对地面电站将进一步推出新型技术产品， N 型时代加速放量。
盈利预测与投资评级： 基于公司产能持续加码，新技术加速放量， 我们上调公司盈利预测， 我们预计 2022-2024 年 归 母 净 利 润 为148/196/246 亿 元（前值为 135/176/221 亿元），同增 63%/32%/25%，对应 EPS 分别 1.96/2.59/3.25，我们给予公司 2023 年 30 倍 PE，对应目标价 77.6 元，维持“买入”评级。
风险提示： 竞争加剧、政策不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利155.37亿，根据现价换算的预测PE为20.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级26家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为80.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，隆基绿能（601012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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