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概述

今天财报翻译官给大家调研一家从饲料行业，成功逆袭到光伏产业，并在A股光伏板块中，市值排行第三名的上市公司-通威股份。

说起通威股份真挺牛的，公司起初是做鱼饲料起家的，而且把鱼饲料产业做到全国数一数二的规模。在饲料产业正如日中天的时候，公司突然开出第二条曲线，开始做全球最时髦的行业-光伏产业。

短短几年的时间，公司光伏产业的营业收入，竟然超过了主业饲料业务的收入，并在中国乃至世界光伏行业，占有一席之地。

下面我们先来了解一下，光伏行业的赛道情况。

风口赛道

光伏行业

应对气候变化，实施气候治理，近年来全球多个国家相继宣布碳中和目标。2020 年 9 月 22 日，我国在第75届联合国大会上庄严承诺“中国将力争于2030年前实现碳达峰，努力争取2060年前实现碳中和。

在此背景下，以风电、光伏为主的可再生清洁能源快速发展，装机量逐年稳步增长，全球绿色转型迈入新阶段。其中，光伏以其高转换效率、简单、可靠、经济和环保等特性将成为全球主要的清洁能源形式，为全球气候治理和绿色可持续发展做出贡献。

2020 年上半年受疫情蔓延影响，全球光伏装机需求延迟，产业链开工率普遍不足，产品价格大幅下降。下半年随着疫情逐步得到控制，装机需求恢复性增长，光伏产品量价回升。

据 CPIA 统计，2020 年全球光伏新增装机预计 130GW，创历史新高，其中国内新增光伏装机 48.2GW，同比增长 60.1%，新增装机已连续8年位居全球首位。

同时，我国光伏制造业全球领先优势进一步增强。2020年国内多晶硅产量 39.2 万吨，同比增长 14.6%；硅片产量 161.3GW，同比增长 19.7%；电池产量 134.8GW，同比增长 22.2%；组件产量 124.6GW，同比增长 26.4%。

尽管海外疫情严重，但 2020年我国组件出口量约 78.8GW，同比增长 18.3%。随着技术的不断进步，光伏发电的度电成本（LCOE）不断降低，目前全球大多数国家和地区已实现平价，部分甚至低于火电成本，光伏发电将迎来更加广阔的发展空间。

了解完光伏产业的赛道，我么再来看看，通威股份公司的经营分析和财务状况。

个股调研

1、公司业务

开盘翻译官已经说过了，通威股份有两块风马牛不相及的业务，一块是饲料，一块是高纯晶硅和太阳能电池。

其中，2020年饲料收入占总收入的比重为47%，新能源收入占总收入的比重为51%。

在核心竞争力分析中，翻译官将把通威股份，和行业内老大隆基股份做个对比。看看二者的差距在哪，以及通威股份未来，是否有机会赶超隆基股份。

2、核心竞争力

饲料

2020年，通威股份累计申请专利 699 件，获得授权专利 506 件。

通威股份是农业产业化国家重点龙头企业，目前业务遍布全国各地及东南亚地区，年饲料生产能力超过 1000 万吨，是全球领先的水产饲料生产企业及重要的畜禽饲料生产企业。

光伏

2020年，通威股份下属子公司，永祥股份累计申请专利 365 件，获得授权专利 222 件。

公司已形成高纯晶硅年产能 8 万吨，在建年产能超过 15 万吨，各项消耗指标及成本不断降低，2020 年乐山一期和包头一期平均生产成本下降至 3.63 万元/吨。

渔光一体

独特的“渔光一体”发展模式公司在终端具有资源整合的独特优势，形成了“上可发电、下可养鱼”的“渔光一体”创新发展模式，实现了智能养殖与清洁能源的绿色融合。

在渔业方面，公司通过对水面的有效改造、渔业设施的合理应用、养殖模式的优化创新，引导水产养殖集约化、智能化、高效化发展。

在光伏发电方面，公司坚持执行成本战略规划，通过设计优化和技术创新，不断降低光伏系统装机成本。

渔光一体技术，是隆基股份所不具备的，隆基股份是一家专门做光伏展业的企业。

以上是通威股份的三个竞争优势，我们再来看看隆基股份的竞争优势。

隆基股份单晶 PERC 电池转换效率最高水平达到 24.06%，打破了行业此前认为的 PERC电池24%的效率瓶颈，经第三方权威认证测试机构TÜV莱茵测试，公司组件转换效率已达到22.38%，电池组件转换效率持续刷新世界纪录。一个刷新世界纪录，胜过无数个精彩描述，这就叫事实胜于雄辩。

最后，我们再来对比一下两家公司财务数据。

3、主营业务分析

翻译官先讲一下通威股份2020年财务状况，在最后再和隆基股份做个对比。

2020年，通威股份实现营业收入442.00 亿元，同比增长 17.69%；实现归属于上市公司股东的净利润 36.08 亿元，同比增长 36.95%。

通威股份近十年的净利润增长数据，真的是太漂亮了。从2015年开始，公司每年的净利润都在增长，而且增长幅度很乐观。只有这样的业绩增长，才能支撑未来股价的上涨。

通威股份近期公布了2021年一季度的财报，一季度净利润为8.5亿，增长146%。

说完公司的利润表，我们再来看看资产负债表的情况。通威公司的资产负债率为55%，401亿的负债，对于295亿的流动资产来说有些偏大。如果，未来公司能把资产负债率降下来的话，公司的财务状况会更健康的。

我们再来看看现金流量表的情况，2020年公司的经营活动产生的现金流量净额为30亿，比归母净利润36亿少了6亿。这说明少了的6亿，还没有到账，应该是应收账款之类的。这个比率在合理范围之内，也说明公司在应收账款催收方面，表现得还是很不错的。

现金流量表中的支付给职工的现金，每年都在增长，说明公司处在高速的扩张期，正在招兵买马。

最后我们再看看公司2020年库存销售情况，2020年饲料和高纯晶硅的库存都是同比递减的。其中，高纯晶硅库存量同比降低42%，其原因是高纯晶硅、太阳能电池产销量同比上年较大幅度增加，主要系高纯晶硅、太阳能电池项目产能提升。这个数据说明一个问题，就是2020年光伏产品卖得非常好。

下面我们把两家公司的净利润做个对比：

2020年通威股份归母净利润为：36.08 亿元，同比增长 36.95%。

2020年隆基股份预计2020实现归属于上市公司股东的净利润为82.00亿元到86.00亿元，同比增加 55.30%到 62.88%。因为隆基股份2020年财报还没有公布，翻译官只能找来预报。

从两家公司的增长速度上看，隆基股份的实力确实在通威股份之上。通威股份想超越隆基股份，绝对不是一朝一夕的事情。其实，隆基股份与通威股份的实力的差距，已经体现在股价上了。毕竟通威股份的股价，只有隆基股份的1/3。但未来两家公司将如何发展，绝对是个未知数。你怎么看呢？

以上是财报翻译官对通威股份公司2020年财报的调研，希望能对你有所帮助。

如果你能坚持每天来翻译官这里，读一家上市公司的财报。久而久之，你就能学会如何辨别股票的好坏。